¿Deberían los traders vender en el mercado de predicciones antes del evento?

Descubre cuándo les conviene más a los apostadores en los mercados de predicción asegurar sus ganancias: antes de que ocurra el evento o después de conocerse el resultado. Analizamos los riesgos y la liquidez.

Los traders en los mercados de predicciones que ya están en ganancias poco antes de un evento importante, como unas elecciones, se enfrentan a una decisión compleja: ¿realizar ganancias al precio actual o esperar el desenlace e intentar maximizar el beneficio? A primera vista, todo se reduce a la predicción: cuán probable es cada resultado y en qué medida el precio del contrato refleja esa probabilidad. Sin embargo, en la práctica, el segundo aspecto —la liquidez del mercado en el momento en que el trader decide cerrar su posición— es igual de relevante. Analicemos cómo varía la liquidez tomando como ejemplo las primarias demócratas en Wisconsin de 2026 en la plataforma Kalshi, y qué conclusiones se pueden extraer de ello. Experimento de liquidez en la noche electoral: el caso del mercado Kalshi El análisis se centra en el contrato Kalshi KXGOVWINOMD-26-DCRO, que paga $1 si David Crowley, actual director ejecutivo del condado de Milwaukee, gana la nominación demócrata a gobernador de Wisconsin. Al abrirse el mercado, Crowley era considerado un outsider, pero finalmente logró una remontada sorprendente y venció a Francesca Hong por un margen mínimo. Según Wisconsin Public Radio, Associated Press declaró a Crowley ganador a las 2:34 a.m. hora central del 12 de agosto. Para el análisis se utilizó el historial del libro de órdenes de Kalshi proporcionado por Predexon, con precisión de fracciones de centavo: 27,848 capturas del libro desde las 20:00 del 10 de agosto (exactamente 24 horas antes del cierre de las urnas) hasta las 2:45 del 12 de agosto. Para evitar distorsiones estadísticas por actualizaciones frecuentes de cotizaciones, se tomó para el análisis la última captura del libro de órdenes de cada minuto. Las métricas clave de liquidez fueron el spread entre el mejor precio de compra y de venta (bid-ask spread), así como la profundidad del libro en órdenes de compra del contrato “YES” dentro de 1 y 5 centavos del mejor precio. Estos indicadores reflejan el volumen que un trader podría vender sin alejar demasiado el precio del nivel actual. Dinámica del mercado: el precio apenas cambió, pero la liquidez desapareció Veinticuatro horas antes del cierre de las urnas, el contrato por la victoria de Crowley cotizaba en torno a 5,05 centavos. El spread era de solo 0,10 centavos, es decir, la diferencia entre el mejor precio de compra y de venta era mínima. Había 29.854 contratos de compra dentro de 1 centavo del mejor precio y 338.477 contratos dentro de 5 centavos. Al cierre de las urnas, el precio medio bajó a 4,50 centavos, es decir, el mercado prácticamente no modificó su valoración de las probabilidades de Crowley. Pero la liquidez cayó drásticamente: el spread se multiplicó por 10 hasta 1 centavo, y la profundidad en “YES” dentro de 1 centavo se redujo un 93% hasta 2.200 contratos. En el rango de 5 centavos, la profundidad cayó un 83% hasta 56.555 contratos. Durante el recuento de votos, la situación seguía siendo tensa. La profundidad mediana de órdenes en el rango de 1 centavo era de 8.667 contratos, un 43% menos que el día anterior. En el rango de 5 centavos, la mediana cayó de 312.693 a 20.118 contratos, es decir, un 94% menos. El momento más crítico llegó alrededor de las 20:34 hora central, cuando el precio de Crowley alcanzó los 55 centavos. Solo había 102 contratos de compra “YES” dentro de 1 centavo del mejor precio —y la misma cantidad dentro de 5 centavos. El spread subió a 6 centavos. Un trader que esperó este dramático aumento podía encontrarse en la situación de tener que vender a un precio poco favorable o dejar una orden limitada y esperar que se ejecutara mientras el mercado cambiaba rápidamente. Tras el anuncio de Associated Press de la victoria de Crowley, el precio medio alcanzó los 99,55 centavos, el spread volvió a estrecharse a 0,10 centavos y la profundidad en “YES” dentro de 1 centavo superó los 272.000 contratos. Sin embargo, esto ya era “liquidez en fase de liquidación”: cuando el resultado es prácticamente conocido y los traders ya no necesitan flexibilidad para gestionar el riesgo del evento. Por qué desaparece la liquidez cuando llega nueva información Este comportamiento del mercado concuerda con los modelos clásicos de microestructura de los mercados financieros. Según el modelo de Lawrence Glosten y Paul Milgrom, el spread entre el precio de compra y de venta compensa a los market makers por el riesgo de negociar con participantes mejor informados. Cuando aumenta la probabilidad de que la contraparte tenga información privilegiada, los market makers amplían el spread o reducen el volumen de sus órdenes. (Glosten & Milgrom, 1985) En el modelo de Albert Kyle, la profundidad del mercado depende de la proporción de operaciones no informadas y de la ventaja informativa en el flujo de órdenes. Cuando la información llega rápidamente, incluso una operación pequeña puede mover mucho el precio. (Kyle, 1985) Los mercados de predicciones electorales ilustran estos efectos de forma especialmente clara. En cuanto empieza el recuento, algunos traders obtienen ventaja: fuentes de datos más rápidas, información local, sistemas automáticos de análisis. Para ellos, una orden limitada es una opción gratuita: pueden ejecutarla si el precio se queda obsoleto y cancelarla si no. En respuesta, los menos informados retiran sus órdenes, reducen el volumen o exigen un spread mayor. Esto explica por qué la “liquidez aparente” puede ser engañosa. Por ejemplo, al cierre de las urnas, el libro de Crowley mostraba más de 1,1 millones de contratos, pero en realidad solo se podían vender 2.200 contratos a un precio cercano al de mercado. Las grandes órdenes a precios cercanos a 0 o 100 centavos crean una ilusión de profundidad, aunque en la práctica la liquidez real para salir a buen precio es mínima. Argumentos a favor de vender antes del evento Regla práctica: solo conviene esperar si el beneficio esperado de la información adicional supera los costes esperados —ampliación del spread, deslizamiento y riesgo de que la orden no se ejecute. Vender antes del evento puede estar justificado incluso si el trader considera que el contrato tiene potencial de seguir subiendo. En este caso, el trader no solo renuncia a parte de la ganancia, sino que compra la garantía de ejecución de la operación. Tu ventaja ya se ha materializado A menudo, la posición se abre porque el mercado subestima ciertos factores: encuestas, apoyos, recaudación de fondos o voto anticipado. Si el mercado ya se ha ajustado a tu favor, mantener la posición convierte una operación exitosa en una nueva apuesta —ya sobre el propio desenlace, con una relación riesgo-recompensa menos favorable y en condiciones de liquidez deteriorada. El tamaño de tu posición es comparable a la liquidez operativa Una posición de 20.000 contratos puede parecer pequeña frente a un libro de un millón, pero si en realidad solo hay compradores para 2.200 contratos dentro de 1 centavo, y en momentos de volatilidad apenas 102, tu posición es grande respecto a la liquidez disponible. Vender con antelación evita que tengas que salir a un precio desfavorable en el peor momento. Necesitas garantía de ejecución Una orden limitada puede proteger tu precio, pero no garantiza ejecución. Una orden de mercado garantiza ejecución, pero no precio. Antes del evento, el trader tiene tiempo para dividir la orden, esperar contrapartes y operar por partes. Tras la llegada de nueva información, esa flexibilidad desaparece. Salida parcial: una solución intermedia Vender parte de la posición antes del evento (por ejemplo, para recuperar la inversión o asegurar una ganancia objetivo) reduce la presión en las decisiones posteriores. El resto se puede mantener hasta la liquidación, sin depender de la liquidez en el momento crítico. Cuándo está justificado mantener la posición Este análisis no implica que siempre y todos deban cerrar la posición antes del evento. Si tu posición es pequeña y estás dispuesto a mantenerla hasta la liquidación, no necesitas liquidez para salir. Si tienes una ventaja informativa real durante el recuento, puedes aprovechar la volatilidad que otros evitan. Además, en algunos mercados, la liquidez puede incluso aumentar antes de eventos importantes por la llegada de nuevos market makers. El caso de Crowley es solo un ejemplo, no una regla universal. Aquí coincidieron alta volatilidad, un giro inesperado y un margen mínimo. La conclusión principal es que la liquidez puede ser variable y desaparecer en momentos de shocks informativos, no que siempre sea así en todos los casos. Cómo planificar correctamente la salida de una posición Los traders en mercados de predicciones suelen registrar el precio de entrada y su estimación de probabilidad del evento. Es igual de importante planificar de antemano la estrategia de salida. Antes de un gran catalizador, conviene comparar el tamaño de la posición con la profundidad operativa real del libro, vigilar el spread (y no solo la liquidez total declarada), y decidir de antemano qué parte de la posición vender antes del evento. La principal lección del caso de Wisconsin: tener razón sobre el evento y poder monetizar esa razón son dos tareas distintas. Antes del cierre de las urnas, los traders de Crowley tenían acceso a un mercado profundo y con spreads estrechos, pero sin certeza sobre el resultado. Durante el recuento, la certeza aumentaba, pero la liquidez desaparecía. Cuando la liquidez volvió, el precio ya estaba casi en el máximo. A veces, la mejor venta no es la que se hace al precio teórico más alto, sino la que logras ejecutar mientras aún hay contrapartes reales en el mercado. Metodología y limitaciones del análisis Los datos de Predexon sobre el mercado Kalshi contienen capturas completas del libro de órdenes con precisión de décimas de centavo y tamaños fraccionarios de contratos. La ventana de análisis es de las 20:00 del 10 de agosto de 2026 a las 2:45 del 12 de agosto, hora central. Para los momentos clave se usaron capturas exactas, para las fases se usaron valores medianos del último libro de cada minuto. El análisis solo considera órdenes visibles de compra “YES” y no puede reflejar interés oculto, aparición de nuevas órdenes en respuesta a órdenes de mercado o la calidad de ejecución para un trader concreto. Es estadística descriptiva, no prueba que todos los cambios de cotización se deban exclusivamente al recuento de votos. Los mercados de predicciones conllevan riesgos y no son aptos para todos. Incluso las mejores plataformas no garantizan el resultado, y nunca se debe arriesgar más de lo que uno está dispuesto a perder. Antes de participar, asegúrate de comprobar la legalidad de la plataforma en tu región. Predexon: Historial del libro de órdenes de Kalshi (Sub-Cent) Wisconsin Public Radio: En una remontada sorprendente, David Crowley gana la primaria demócrata para gobernador Glosten, L. R., y P. R. Milgrom. “Bid, Ask and Transaction Prices in a Specialist Market with Heterogeneously Informed Traders.” Journal of Financial Economics 14 (1985): 71–100. Kyle, A. S. “Continuous Auctions and Insider Trading.” Econometrica 53 (1985): 1315–1335. Kalshi public market record: KXGOVWINOMD-26-DCRO ¿Qué significa esto para los jugadores de clubes en PPPoker? Para los participantes de juegos de club en PPPoker, este caso del mundo de los mercados de predicciones ilustra un principio fundamental: la liquidez y la posibilidad de salir ventajosamente de una mano o torneo no siempre coinciden con el momento en que tienes la máxima ventaja. En el póker, esto se refleja en situaciones donde el bote se ha hecho grande y los rivales se vuelven más cautelosos, o cuando la estructura de premios en un torneo cambia drásticamente la motivación de los jugadores. Recomendación práctica: planifica con antelación tu estrategia de salida —ya sea un fold oportuno, retirar parte de tus fichas o asegurar ganancias en el club. No des por hecho que en el momento más crítico siempre tendrás la oportunidad de capitalizar tu ventaja al mejor precio o en las condiciones ideales. A veces es mejor asegurar parte de la ganancia antes que arriesgarlo todo por un resultado máximo pero no garantizado. Por último, analiza no solo el tamaño del bote o del premio, sino la “liquidez” real: cuántos rivales están dispuestos a jugar botes grandes, qué tan rápido cambia la dinámica del juego y cuánto podrás influir en el resultado de la mano en momentos críticos. Este enfoque te ayudará a gestionar mejor los riesgos y maximizar tus ganancias en los clubes de PPPoker.